안녕하세요. 이번에는 안정적인 매출 성장과 충성도 높은 회원 기반을 바탕으로 장기 투자자들에게 사랑받는 코스트코(Costco, 티커: COST)를 분석해 봅니다. 글로벌 창고형 할인 유통 모델의 대표 기업으로서, 2025년 실적과 전략을 중심으로 살펴보겠습니다.
사업 모델과 경쟁력
코스트코(COST), 그냥 싸게 파는 창고형 마트라고만 생각했는데, 파보면 파볼수록 ‘와 이건 진짜 탄탄하다’는 말이 절로 나오더라고요. 전 세계 900개 이상 매장을 운영하며, 미국은 물론 우리나라, 일본, 중국, 캐나다 등 주요 국가에는 거의 다 들어가 있어요. 그중에서도 가장 눈에 띄는 건 회원제 모델. 그냥 들어가서 물건 사는 게 아니라, 연회비를 내야 입장할 수 있는 구조죠.
사업 구조는 크게 두 가지로 나뉩니다:
• 상품 판매를 통한 매출
• 유료 회원 수수료 (Gold Star, Executive 회원)
자체 브랜드인 커클랜드 시그니처(Kirkland Signature)는 매출의 약 30%를 차지하며, 가성비와 품질을 모두 갖춘 대표 상품군으로 자리 잡았습니다. 저도 자주 방문해서 구매하는데 가격과 품질은 다른 마트 어떤 상품보다도 만족하면서 사용중입니다. 다음으로는 무엇보다 이 회원제라는 고정 수익구조. 마진은 낮아도 대량 판매로 승부하고, 회원 수수료가 꾸준히 들어오니 불황에도 흔들리지 않는 힘이 생기는 거죠.
경영진과 리더십
• CEO: 론 바넥(Ron Vachris), 2024년 취임
• 전임 CEO 크레이그 젤라닉의 전략을 이어받아 안정적 경영 지속
• 핵심 리더십 철학: “낮은 가격, 높은 품질, 효율 중심”
2024년에 론 바넥이라는 분이 CEO가 됐어요. 전 CEO였던 크레이그 젤라닉이 물러나고 내부 인사가 올라온 건데, 이게 중요한 게, 내부 승진 중심의 리더십 체계는 현장 감각과 일관된 전략 실행을 가능하게 하며, 고객 신뢰 유지와 글로벌 확장을 안정적으로 이끌고 있어요. 리더십 철학도 예전이랑 크게 다르지 않아요. “낮은 가격, 높은 품질, 그리고 효율”이라는 핵심을 그대로 가져가니까 소비자 입장에서도 뭔가 신뢰가 가죠. 실제로 바뀌고 나서 매장에 가봤는데 딱히 운영 방식이 바뀌었다는 느낌은 없었어요. 좋은 건 그대로 유지 중!
주요 재무 지표 분석 (2025년 기준)
2025년 실적, 숫자로 보니까 더 든든하더라고요. 최근 2025년 실적을 봤는데, 어휴 이게 또 무시 못 할 수치들이에요.
• 연간 매출: 약 2,641억 달러 (전년 대비 +6.1%)
• 2분기 순이익: 약 17.9억 달러 (전년 대비 +2.6%)
• 영업이익률: 약 2.8%
• 회원 수수료 수익: 약 11.9억 달러 (전년 대비 +7.2%)
• 유료 회원 수: 7,840만 명 (전년 대비 약 5.4백만 명 증가, +7.5%)
가장 인상 깊었던 건, 이렇게 마진이 낮은 구조에서도 꾸준히 이익을 내고 있다는 점. ‘작지만 단단한 수익’이 계속 쌓이는 구조예요.
밸류에이션 지표
• 시가총액: 약 4,500억 달러
• 주가수익비율(PER): 약 60.7배
• 주가순자산비율(PBR): 약 14.2배
PER 60배? 비싸 보일 수 있어요, 근데 이유가 있어요. 사실 PER이 60배 넘는다는 건, 겉으로만 보면 “에이 너무 고평가 아니야?” 할 수 있어요. 저도 그랬거든요. 근데 이건 코스트코가 만들어낸 ‘시장 신뢰’에 대한 프리미엄이 반영된 거더라고요.
안정적인 현금 흐름,충성도 높은 고객층, 글로벌 확장성 이런 걸 다 감안하면, 단순 숫자만 보고 비싸다고 하긴 어려운 것 같아요.
성장성과 투자 포인트
• 중국, 뉴질랜드 등 해외 신규 매장 출점 지속
• 전자상거래 매출 전년 대비 16.3% 증가, 디지털 전환 성과 가시화
• 높은 회원 갱신률 (미국 내 92.7%)과 충성도 기반의 고정 수익 구조
• ESG 활동 강화: 공급망 투명성, 지속 가능한 제품, 친환경 물류 확대
글로벌 확장 측면에서, 코스트코는 특히 중국 시장에 집중하고 있습니다.최근 중국에서 공격적으로 매장 늘리고 있는데요, 상하이 새 매장은 오픈 당일에 줄이 어마어마하게 길었다는 기사 봤어요. 그만큼 브랜드 파워가 크단 얘기죠. 중국 내 총 6개 매장으로 확대되었습니다. 한국, 일본, 호주 등 기존 시장에서도 신규 점포를 출점 중이며, 이는 안정적인 해외 매출 기반으로 이어지고 있습니다. 그리고 온라인 쪽도 드디어 성과가 나오기 시작했는데, 전자상거래 매출이 전년 대비 20.9%나 뛰었대요. 특히 요즘 같이 온라인 쇼핑이 기본이 된 시대엔 이런 변화가 꽤 큰 의미로 다가오더라고요.
코스트코는 배당 성향이 낮지만, 꾸준한 분기 배당과 자사주 매입을 병행하고 있습니다. 2025년 기준 연간 영업활동 현금흐름은 약 110억 달러로, 이는 시설 투자와 재고 확보 등에서도 강한 재무 유연성을 보여주는 지표입니다. 또한 지역별 소비자 맞춤 전략도 강화 중입니다. 예컨대 한국에서는 한우, 떡볶이, 김치 등 로컬 식품을 확대하며 MZ세대 충성 고객을 확보하고 있습니다.
리스크 요인
• PER 60배 이상으로 단기 과열 밸류에이션 우려
• 경쟁 심화: BJ’s, 아마존, 타깃 등 유통 대기업과의 경쟁
• 글로벌 경기 둔화, 물가 불안, 환율 변동 등 외부 변수
• 회원 가입비 인상(2024년 9월) 이후 소비자 이탈 가능성
2025년 주요 이슈 및 주가 영향
(1) 2025년 2분기 실적 발표
시장 예상치를 소폭 하회. 발표 직후 주가는 일시적으로 하락했으나, 회원 수 증가와 온라인 매출 호조 덕분에 빠르게 회복세 진입.
(2) 유료 회원 수 증가
2025년 기준 유료 회원 수는 7,840만 명으로 전년 대비 약 5.4백만 명 증가, 약 7.5% 상승. 이는 가입비 인상 이후에도 소비자 충성도가 유지되고 있다는 신호로 해석됩니다. 요즘 비슷한 유형의 다른 대형마트들이 많이 생겼는데, 코스트코와 확실한 차이점은 충성고객이라는 강점입니다.
(3) 전자상거래 성장
온라인 부문 매출은 전년 대비 20.9% 증가. 디지털 전환 전략이 본격적인 성과를 내기 시작한 해로 평가됩니다.
(4) 고물가 환경 속 원가 절감 성공
2025년에는 물가 상승과 환율 변동이라는 외부 변수 속에서도, 대량 구매 및 공급망 협상력으로 원가 인상을 최소화하며 소비자 가격을 방어했고, 이는 매출 성장의 핵심 요인으로 작용했습니다.
저는 개인적으로 투자 판단할 때 ‘현금이 얼마나 잘 들어오고 있는가’를 중요하게 보거든요. 코스트코는 2025년에 영업활동 현금흐름이 약 110억 달러래요. 이 돈으로 매장도 더 짓고, 재고도 확보하고, 심지어 자사주도 사들이고 있어요. 이런 유연함이 진짜 큰 강점이에요. 위기 상황에서 방어력이 뛰어난 종목입니다. 물론 단기적으로 보면 주가 변동성도 있고, 지금 가격이 부담스러울 수도 있죠. 하지만 장기적으로 보면 이런 탄탄한 모델과 충성도 높은 고객 기반은 정말 보기 드문 강점이에요. 장기적으로 보유하면서 복리의 힘을 누리기에 적합한 기업이며, 배당금은 낮지만 꾸준히 증가시키는 배달정책이 당점이라고 생각합니다.
코스트코 주식, 여러분은 어떻게 보고 계신가요?
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본 글은 개인적인 경험과 의견을 바탕으로 작성된 것이며, 투자에 대한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 투자 전 반드시 충분한 검토와 전문가 상담을 권장합니다.